什么是杠杆交易闵宽弘

什么是杠杆交易？

访客

综艺节目

2020-11-19 18:00:41

两周之前，比特易创始人惠轶，据传因为高杠杆，重注做空比特币，最后失败轻生离世。我们今天就来看一下，金融里面常说的杠杆，到底是个什么牛鬼蛇神。

传统的杠杆，大概就是借钱投资。但加入金融衍生品后，杠杆投资不再简单地局限于投资时采用“借钱”这个动作，而应定义成：通过某种金融工具，使得实际投资资产的波动方向与标的物完全单向相关，并且波动率，成倍放大。这是我对广义金融杠杆的定义。

这里我把杠杆分为了三类：1.传统杠杆；2.保证金交易；3.期权的杠杆效应。

1.传统杠杆

股市里的融资融券，指的就是这个。账户里有自己的本金100万，100万已经满仓买入了，还想再买股票，怎么办，这个时候就可以向券商借钱买入。假如多买了100万，那么由于这100万是向券商借的，所以是要支付利息的，国内通常在年化7%以上，按日结算。那么假设一年后，这个股票还是完全不涨不跌，那么此时，向券商支付的利息已经是100*0.07=7万，本金100万就会掉落成93万。

这里我们再来讨论一个杠杆倍数的问题，刚买入时，本金100万，融资100万，实际头寸就是200万，杠杆就是一倍，仓位是200%。而如果此时股票翻了一倍，那么200万就变成400万，归还掉借券商的100万，此时还会净赚200万。当然，实际还得减掉这期间融资的利息，比如借了一年，就还掉7万，实际净赚193万。而在最终卖出兑现盈利之前什么叫杠杆，本金100万，净赚193万，净资产就是293万，整个仓位就是136.52%，只有0.36倍杠杆。

而另一种情况，如果同样持有一年，股价跌了25%，那么200万头寸产生的亏损就是50万。归到本金上，此时就只剩50万，而200万头寸也缩减为150万头寸，仓位就变为150/43=349%。此时如果再下跌1%，那么就是再亏损1.5万，但是对于仅剩的43万本金来说，就是下跌3.49%。此时如果继续下跌，杠杆倍数还会继续升高，本金会以成倍的速度缩减，当150万再向下波动28.67%时，亏损就会达到43万。至此，本金会一分钱不剩。当然，在现实中，券商会在你跌到0之前，就要求追加保证金，否则就会实施强行平仓。

所以看到了吧，一旦上了杠杆，在上涨的过程中，本金会快速增长，杠杆倍数会自然下降；而一旦下跌，本金会以更快的速度减少，杠杆倍数也会以更快的速度不断放大。

除了融资买股之外，贷款买房，贷款经营，其实都是我们常见的传统杠杆。

2.保证金交易

保证金交易常见于期货市场，其杠杆原理与传统杠杆类似，但它实行的是保证金交易制度。

何谓保证金交易制度呢，举个例子：沪深300的股指期货合约，一手大约100万，此时你如果想持有100万头寸的IF，你只需要花12万买一张门票就可以了，这12万就是保证金。有了这张门票，这100万头寸波动所产生的盈利或者亏损，每天都会归属到你12万的保证金上，由于IF的保证金比例12%，在一定时期内是固定的，所以如果这天IF下跌了10%，那实际亏损就是100*10%=10万，此时一手IF是90万，而保证金只剩2万，如果想要继续持有这一手IF，仍然需要保证账户内有12%的保证金，即90*0.12=10.8万，所以此时需要向账户内补足10.8-2=8.8万保证金。如果接下来继续跌，仍然需要源源不断地每天补足保证金什么叫杠杆，才能维持住手上的头寸。反之，如果上涨，也可以把除开保证金以外，多余的部分提现出来，这个就是保证金交易里的“盯市制度”。

那么我们再来讨论一下这其中的杠杆倍数。100万的头寸，只需要支付12万就能持有，而此时每波动1%，即1万，归属到保证金12万上面，波动就是1/12=8.33%，可以看到，波动率足足被放大了7.33倍，所以这其实就是7.33倍杠杆。如果一个人自己的本金有100万，他只花12万持有一手IF，那么在标的下跌的过程中，他是可以源源不断地补足保证金，从而一直持有一手IF头寸的。这样来看，就100万整体来说，他是不带杠杆的，其效果跟用100万买入沪深300的ETF类似。但如果他把100万都拿来买门票，取整数的话，他可以用96万买8张12万的门票，就是800万的头寸，此时如果下跌12%，那么亏损就会达到96万，那么这96万保证金就完全跌没了。此时由于无更多的钱补足保证金，所以只得被期货商强平。之后反弹也没他什么事了。

保证金交易跟融资买入最大的不同在于，由于实施的是“门票”制度，所以并不需要实际借钱来持有更多而头寸，所以不用支付融资利息。并且，手上的现金，在用来补足亏掉的保证金之前，都是可以用来买活期理财，赚利息的。

3.期权的杠杆效应

在期货的基础上，人们又发明了期权。期权的英文option，选择权，其实更能表明其内在含义。

以上证50ETF的期权为例。假设50ETF现价是3.00元一份，而这里有一份权力，是以2.90元买一份50ETF。那么这份权力应该值多少钱呢？从简单的角度来看，应该值0.10元，因为此时我花0.10元买入这份权力，再行使这份权力，以2.90元买入一份50ETF，再以市场价3.00元将其卖出，刚好可以赚0.10元，整个过程不赚不亏，处于一个均衡的状态。那么问题来了，你花0.10元买入这份权力之后，不急着去行使这个权力，而是选择一直保有这份可以以2.90元的价格买入一份500ETF的权力，如果此时50ETF由3.00元涨到4.00元，那么这份权力就值4.00-2.90=1.10元。而这份权力本身的价值，就从0.10元涨到了1.10元，从而实现了10倍的盈利。反之，如果50ETF，跌破2.90元，变为2.89元，那么我们可以想象一下，我直接可以以更低的市场价2.89元买入，那谁还会在乎“可以用2.90元买入”的这份权力呢。这时，你花0.10元购入的这份权力，将会变得一文不值。当然，在真实的期权市场上，由于时间价值和流动性溢价等原因，期权的价格会高于我们刚才设定的均衡价格的。比如，需要花0.12元，才能买到以2.90元买50ETF的权力。

好了，我们来讨论一下期权的杠杆倍数，还是以刚才简单的假设，0.10买这份期权为例。刚开始的时候，50ETF上涨1%，即3*1%=0.03元，此时这份0.1元的权力由0.1元变为了0.13元，上涨30%，我们可以近似地看成，30倍的杠杆。而如果50ETF此时跌为2.91元，那么这份期权价值只有0.01元，此时2.91再波动1%，将会实际产生0.0291元的波动，那么对于0.01元来讲，就是291%的波动，这个时候我们就可以近似地看成，291倍杠杆。

看到了吗，由于期权这种“权力”的特性，它的价格是可以跌为0的，杠杆倍数理论上也可以接近无限大。所以它的风险程度，又远高于其它低杠杆倍数的品种。

以上都是以多头为例，来讨论金融工具及其杠杆的。如果看跌，也可以杠杆做空，这个留在下次跟大家细说。

南京男性性功能哪个医院好

生物制剂针的费用生物制剂多少钱一针

谢明医生

天津哪家医院做人流可靠

六盘水hpⅴ感染给男性有什么症状六盘水hpv治疗费用